人民币中间价下调104点！机构：大幅贬值概率有限

近日，人民人民币持续走弱，币中美元兑人民币（在岸）从年初高位月6.32持续下滑，下调限并在昨日（29日）接连跌穿6.9、点机6.91、幅贬6.92，值概近半年来贬值超过8%。人民

国金证券首席经济学家赵伟认为，币中强势美元的下调限外部压制是本轮人民币贬值的主要原因，中美利差倒挂也有影响。点机近期，幅贬地缘风波再起、值概极端天气频发，人民能源供需矛盾的币中加剧，推动天然气等能源价格快速上涨。下调限相较能源对外依赖度较低的美国，区能源体系更为脆弱，受到的冲击也更为严重。这一背景下，美欧基本面的分化，叠加杰克逊霍尔全球央行年会后美联储紧缩预期的加强，美元快速走强，对人民币构成外部压力。

赵伟表示，中美利差的深度倒挂对近期人民币的贬值也有影响。北京时间7月28日美联储加息后，美国联邦基金目标利率升至2.5%；中美短端政策利率，出现自2008年以来的首度倒挂。而8月15日央行10bp（基点）的降息后，这一倒挂被进一步加深。政策利率的持续分化下，中美10年期国债收益率，自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。

对于美元的强势，山西证券研报认为，美联储强劲加息预期持续强化，9月再度加息75bp的概率大幅走升是诱发此轮强美元的直接原因。

该机构表示，美联储强加息预期强化+美元避险价值凸显→美元走强。8月22日以来，强美元趋势不断强化，26日鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放“鹰派”言论后，上行收于108.86，较8月初涨2.85%，较年初涨13.43%。人民币兑美汇率亦在离岸价的牵引之下持续走贬，连续刷新年内新低。

汇率走势方面，机构大多认为美元短期内仍将维持强势。赵伟表示，短期来看，美元的强势或将延续，对人民币汇率的压制仍在，但压力相对可控。能源的供给受限并非短期问题，价格共振上涨或将是常态。这不仅加剧了通胀风险，同时也打压生产景气、侵蚀利润，并冲击居民消费。同时，杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔表示“必须坚持加息，直至目标完成”。美欧基本面分化与紧缩预期共同作用下，美元的阶段性强势或难改变，仍将对人民币构成贬值压力。

山西证券也认为，认为美元短期内仍将维持强势。

该机构认为，鲍威尔26日暗示控制通胀为第一要务，就业波动及经济是否能够实现“软着陆”不会左右加息方向，市场对于2023年Q2开启降息的预期开始修正，由此，强加息为强美元提供了坚实支撑。

其次，欧元区与日本的经济状况仍未见明显改善迹象，强加息之下欧元区边缘国及新兴市场国家的债务风险走升，叠加能源供给偏紧，避险属性将进一步助推美元价值。

另外，人民币兑美汇率的边际变化或将取决于国内经济数据的改善以及居民与企业部门信心的修复，短期内人民币仍然面临一定的贬值压力，但由于当前价格已计入宽松+经济收缩预期，因此，急贬以及大幅贬值的概率均相对有限。